挖掘多元债券市场潜力：与威灵顿投资资深基金经理谈投资策略

元描述： 威灵顿投资资深董事总经理、固定收益基金经理顾凯鹏分享多元债券投资策略优势，包括收益率高于现金类资产、收益多元化且风险可控、分散股票投资风险的机会。文章探讨了美国高收益债券市场展望、新兴市场投资机会以及威灵顿投资的多元债券策略优势。

引言： 在全球经济增长前景出现改善，但通胀仍处于高位的复杂环境下，多元债券投资策略如何脱颖而出？威灵顿投资资深董事总经理、固定收益基金经理顾凯鹏（Campe Goodman）近日接受中国证券报记者专访，分享了他的投资理念和市场洞察。顾凯鹏认为，多元债券策略在当前市场环境下具有显著优势，并且看好新兴市场企业债券、证券化信用和可转债等资产。他强调，在经济、通胀和政策高度不确定的环境下，投资组合应保持防御性，同时发掘具备吸引力的投资机会。

多元债券投资策略：机会与优势

在当前全球宏观经济环境下，多元债券投资策略为何备受关注？顾凯鹏指出了三大优势：

1. 收益率高于现金类资产： 尽管近期短期利率处于历史较高水平，但投资者可以通过中等久期的固定收益产品获得更高收益。历史数据表明，继央行最后一次加息的三年内，固收类资产的表现均优于现金类资产。若等到央行降息后再投资固收类产品，可能会错过其完整的回报上行周期。

2. 收益多元化且风险可控： 由于全球经济增长和财政货币政策的差异，市场出现越来越多的错误定价和错配。投资者可以通过投资被低估的债券，获得更高的收益。顾凯鹏认为，目前在证券化信用、可转债和新兴市场企业债方面都存在投资机会。这种策略在获取收益的同时，仍可以保持资产的高流动性，一旦利差扩大出现更多投资机会，便可以迅速行动，调整配置策略。

3. 分散股票投资风险的机会： 当前美国股市接近历史高点，然而许多国家和地区的经济状况正在放缓。对那些试图减少股票敞口的投资者而言，较高收益的固收类产品可以提供相对更多的上升空间，同时比股票资产能提供更多的下行保护。

投资理念与经验

顾凯鹏在威灵顿投资已拥有24年的投资生涯，他深谙固收类资产与经济学的密切联系。在职业生涯的前几年，他专注于投资级债券，直到2008年，有客户要求他创建更灵活、更高收益且弱基准导向的策略。这一需求促使他开始探索多元债券投资策略，并意识到收益较高的债券市场中存在许多未被挖掘的机会。

顾凯鹏的投资理念也受到了一位威灵顿投资的基金经理的影响。这位基金经理在顾凯鹏职业生涯的前十年，一直指导着他。他强调在有信心获得风险回报时，愿意承担风险；在发现错误时，会坦然承认并卖出头寸；在市场恐慌时，会在低谷中买入，然后耐心等待。这种投资风格为投资组合带来了更强劲的中长期回报。

美国高收益债券市场展望

顾凯鹏认为，美国高收益债券基本面强劲且整体收益具有吸引力。他表示，当前违约率已经接近周期高点，即使在当前的利差水平下，长期投资者也很可能获得预期违约损失的补偿。从这一角度看，结合企业基本面强劲，风险溢价较窄也是合理的。由于整体收益率的吸引力，投资者正在大量涌入这一资产类别。

然而，顾凯鹏也对美国经济风险保持关注，尤其是在利差收窄的环境下。他认为，尽管通胀回落的道路并不平坦，但强劲的房价和较低的家庭杠杆率刺激了消费，因此消费者支出仍然具有韧性。目前来看，借贷成本上升对企业营收和信用状况的影响有限。尽管更高的利息支出可能产生滞后影响，但顾凯鹏认为，企业业绩和利息覆盖率的起始基数较高，能够为企业提供一定的缓冲空间。

顾凯鹏强调，在未来，个券选择的重要性将与日俱增。他偏向于关注稳定性较高的信用资产，并对私募信用市场中融资交易的高速增长和较弱的承销标准持审慎态度。

新兴市场投资机会

顾凯鹏看好新兴市场投资机会，尤其是新兴市场高收益企业债券。他认为，许多新兴市场表现出了韧性，例如东欧、印度以及部分拉丁美洲和非洲的企业债。此外，顾凯鹏还看好证券化信用，尤其是价格具吸引力的汽车贷款资产支持证券（Auto-ABS）和BBB级的商业地产抵押贷款支持证券（CMBS）交易。他认为，这些资产目前被市场低估了。

威灵顿投资的多元债券策略优势

威灵顿投资在多元债券策略上拥有三大显著优势：以债券市场轮动作为投研专长、多元化收益以及内部广泛的协作。

1. 债券市场轮动经验： 顾凯鹏和他的搭档在职业生涯中积累了丰富的板块轮动经验，擅长在各个不同债券类别而非单一种类中发现价值，以构建更具吸引力的投资组合。

2. 多元化收益： 威灵顿投资的策略独树一帜，灵活配置不同种类债券，可以在多样化的市场环境中获取超额收益。例如，在当前美国高收益债的利差不太有吸引力的环境下，威灵顿投资在新的市场企业债和证券化信用中看到了投资价值。

3. 内部广泛的协作： 威灵顿投资与全球资产的各领域专家合作。在每月举行的部门策略会议上，固定收益投资专家向顾凯鹏团队讲解其专注研究的市场板块，并将这些见解融合入自上而下的资产配置决策过程。此外，威灵顿投资的全球证券投资平台也为其提供了优势。

总结

在经济、通胀和政策高度不确定的环境下，多元债券投资策略具有重要的价值。威灵顿投资资深董事总经理、固定收益基金经理顾凯鹏分享了其投资理念和市场洞察，并强调了在当前环境下，投资组合应保持防御性，同时发掘具备吸引力的投资机会。他看好新兴市场企业债券、证券化信用和可转债等资产，并认为威灵顿投资的多元债券策略优势在于以债券市场轮动作为投研专长、多元化收益以及内部广泛的协作。

常见问题解答

1. 多元债券投资策略适合什么样的投资者？

多元债券投资策略适合寻求中等风险和中等收益的投资者。它可以提供比现金类资产更高的收益，同时比股票资产能提供更多的下行保护。

2. 如何判断多元债券投资策略是否适合自己？

投资者应根据自己的风险承受能力、投资目标和时间期限来判断多元债券投资策略是否适合自己。如果投资者希望获得比现金类资产更高的收益，同时又希望降低投资风险，多元债券投资策略可能是一个不错的选择。

3. 多元债券投资策略的风险是什么？

多元债券投资策略的风险包括利率风险、信用风险和流动性风险。利率上升会降低债券价格，信用风险是指发行债券的企业可能无法偿还债务的风险，流动性风险是指在需要变现时可能无法快速出售债券的风险。

4. 多元债券投资策略的收益率如何？

多元债券投资策略的收益率取决于多种因素，包括市场利率、债券的信用评级和投资组合的具体配置。一般来说，多元债券投资策略的收益率高于现金类资产，但低于股票资产。

5. 如何选择多元债券投资策略？

投资者可以选择由经验丰富的投资经理管理的多元债券投资基金或投资组合。在选择投资产品之前，投资者应仔细阅读产品说明书，了解投资目标、投资策略、风险和费用等信息。

6. 如何评估多元债券投资策略的投资表现？

投资者可以通过查看投资组合的收益率、风险指标和投资回报率等信息来评估多元债券投资策略的投资表现。投资者还可以参考专业机构的评级和评述。

结论

多元债券投资策略在当前全球经济增长前景出现改善，但通胀仍处于高位的复杂环境下，具有重要的价值。威灵顿投资资深董事总经理、固定收益基金经理顾凯鹏分享了他的投资理念和市场洞察，并强调了在当前环境下，投资组合应保持防御性，同时发掘具备吸引力的投资机会。投资者应根据自己的风险承受能力、投资目标和时间期限来判断多元债券投资策略是否适合自己。