债市波动中的投资机会:解读6月社融数据与超长端配置策略
元描述: 6月社融数据发布,政府债券成为主要支撑项,人民币贷款增速放缓。短期债市窄幅波动,机构更关注久期策略,超长端配置机会值得关注。本文解读社融数据、债市走势,分析投资机会。
引言:
上周,央行发布了6月社融数据,数据显示社融规模存量同比增长8.1%,增速环比回落0.3个百分点,政府债券成为主要支撑项,而人民币贷款的同比少增也成为拖累社融增速的关键。虽然如此,国债及专项债下半年的发行仍有望加速,或将拉动实体融资意愿回升。面对有限的货币调控政策背景,机构对于久期策略更加关注,超长端调整后的配置机会值得关注。
本文将深入解读6月社融数据,分析债市走势,探讨超长端配置机会,并结合最新市场动态,为您提供专业、全面的投资建议。
6月社融数据解读:政府债券成主力,人民币贷款增速放缓
6月新增社融规模为3.3万亿元,其中政府债券依然成为主要支撑项。政府债券余额占比18.5%,同比高1.1个百分点,其占比在所有结构项目当中仅次于实体经济发放的人民币贷款余额。
财政发力,助力实体经济融资
联储证券研报分析指出,经济高质量发展转型下,信贷对经济驱动力减弱,财政发力或主导下半年的信用扩张。也就是说,国债和专项债下半年的发行仍有望加速,在促进实体融资意愿回升的同时,货币政策的调节也将顺势而为。
货币政策调整,关注价格型中介目标
部分机构表示,下半年货币政策调控或更加注重价格型中介目标,降准降息均有一定概率。这表明,央行将在稳定经济增长的前提下,通过利率工具来调节市场流动性,引导市场利率水平。
债市走势分析:短期窄幅波动,超长端配置机会浮现
近期,债市明显回调,周二至周五交易情绪有所回暖。全周利率债收益率窄幅下行,中短端下行幅度略大于长端。
短期债市下行空间有限
截至7月12日,十年期国债收益率下行1.5bp至2.26%,1Y国有行同业存单发行利率上行4bp至1.97%。可见,短期债市下行空间有限,反而正在经历调整的债市又有资金回流。
机构关注久期策略,超长端配置机会值得关注
国金证券的研报指出,中长期来看当前票息合意资产缺乏明显,久期策略仍为机构必选项,关注超长端调整后配置机会。
央行利率走廊调整,中长债基金业绩突出
近期,央行对临时正回购或临时逆回购操作进行了调整,新的利率走廊以7天期的国债逆回购利率为中枢,上限为2.3%,下限为1.6%。这一调整使二者之间的差值从245个bp减少至70个bp,显著缩窄了利率走廊。
减少逆回购操作对利率的影响,增强人民币汇率自主性
简单来说,就是减少了逆回购操作对利率的影响,而随着利率走廊的缩窄,人民币汇率的自主性也将得到增强。
中长债资产受到资金认可,相关基金业绩明显好于短债品种
虽然长端债市的调整在此前有所释放,但就上周表现来看,中长债资产又得到了资金认可,相关基金的业绩明显好于短债品种。
债市投资策略:关注超长端调整后的配置机会
资金配置意愿强劲,中长期国债ETF品种持续吸金
Wind统计显示,上周中长债基金平均收益率水平在0.0584%附近,高于短债的0.0386%;中位数对比也是0.0561%明显好于短债的0.0375%。这意味着,资金对于中长债资产的配置意愿在当下依然需求强劲。
央行公开市场操作对资金面的影响,短期内债市预计或维持窄幅波动行情
诺安基金的分析指出,由于近日R001接近1.6%的央行新利率走廊下限,可能引发央行启动正回购操作,宜密切跟踪央行公开市场操作对资金面的影响,再加上近日央行通过官媒连续发表对长期国债合理区间的看法,坚定预期引导,短期内债市预计或维持窄幅波动行情。
配置型机构负债成本下行,配置需求维持旺盛,中期债券市场行情在波动调整后或有望企稳
“考虑手工补息被禁、保险产品预定利率进一步调降,配置型机构负债成本下行,配置需求维持旺盛,中期债券市场行情在波动调整后或有望企稳。”诺安基金表示。
常见问题解答
1. 6月社融数据为何增速放缓?
6月社融数据增速放缓,主要原因是人民币贷款增速放缓,而政府债券成为主要支撑项。
2. 政府债券对社融增速的影响有多大?
国债和专项债下半年的发行仍有望加速,这将拉动实体融资意愿回升,成为重要的支撑力量。
3. 央行对利率走廊的调整有何影响?
利率走廊的缩窄,减少了逆回购操作对利率的影响,增强了人民币汇率的自主性。
4. 短期内债市将如何走势?
短期内债市预计或维持窄幅波动行情,需密切关注央行公开市场操作对资金面的影响。
5. 机构为何更关注久期策略?
当前票息合意资产缺乏明显,久期策略仍为机构必选项,超长端调整后的配置机会值得关注。
6. 中长期来看,债市投资机会在哪里?
中长期来看,配置型机构负债成本下行,配置需求维持旺盛,债券市场行情在波动调整后或有望企稳。
结论
6月社融数据显示,政府债券成为主要支撑项,人民币贷款增速放缓,但国债及专项债下半年的发行仍有望加速,或将拉动实体融资意愿回升。短期内债市预计或维持窄幅波动行情,但机构更关注久期策略,超长端调整后的配置机会值得关注。
投资者需密切关注央行公开市场操作对资金面的影响,并根据自身风险偏好和投资目标,选择合适的投资策略。
免责声明: 本文仅供参考,不构成投资建议。投资有风险,入市需谨慎。
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